滬錫價格面臨高位區(qū)間整理
2025年11月03日 10:58 6062次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 梁宇浩
今年下半年，錫價走勢受全球礦端供應緊張影響。一方面，緬甸佤邦復產(chǎn)進度持續(xù)滯后、印尼打擊非法采礦力度升級，加劇了供應壓力；另一方面，美聯(lián)儲降息預期升溫、國內(nèi)釋放穩(wěn)增長信號以及中美10月吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商達成共識等宏觀利好，共同推動滬錫主力合約價格一度攀升至29萬元/噸上方。
進入四季度，隨著緬甸佤邦錫礦復產(chǎn)逐步推進，供應預計持續(xù)增長，但需求疲軟態(tài)勢仍難改善。在低庫存持續(xù)支撐與宏觀預期反復影響下，預計滬錫主力合約價格將在27萬~30萬元/噸區(qū)間持續(xù)震蕩。
緬甸復產(chǎn)成核心增量
四季度，全球錫礦供應將呈環(huán)比邊際寬松態(tài)勢，核心驅(qū)動來自緬甸佤邦錫礦的逐步復產(chǎn)。佤邦地區(qū)于7月確定首批硐口繳費復采方案，盡管三季度錫礦實際供應增量有限，但自四季度起，我國自緬甸的錫礦進口量有望穩(wěn)步回升，云南地區(qū)冶煉廠的原料庫存緊張局面將得到一定緩解。
印尼方面，盡管9月底該國總統(tǒng)下令關閉約1000個非法錫礦并嚴厲打擊走私，但該政策主要沖擊依賴非法礦源的中小型冶煉廠，大型合規(guī)產(chǎn)能未受明顯影響。據(jù)印尼錫出口商協(xié)會預計，2025年，該國精煉錫出口量將從4.5萬噸提升至5.3萬噸，整體供應能力仍呈增強趨勢。
三季度，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量受原料供應制約增長乏力。9月，精煉錫產(chǎn)量僅為9770噸，環(huán)比大幅下降34.69%，主要原因是云南、廣西多地冶煉廠集中檢修和原料供應短缺形成的雙重約束。
進入四季度，隨著原料供應邊際改善，冶煉端產(chǎn)能逐步釋放。云南大型冶煉廠于9月完成檢修，自10月起恢復正常生產(chǎn)。同時，緬甸錫礦進口量穩(wěn)步增加，進一步補充原料庫存。在此背景下，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量預計將迎來回升。
傳統(tǒng)領域表現(xiàn)不佳
下半年，錫消費需求整體延續(xù)疲軟態(tài)勢，主要消費領域表現(xiàn)普遍乏力。作為傳統(tǒng)消費支柱的電子產(chǎn)品市場仍未出現(xiàn)實質(zhì)性回暖。根據(jù)中國信通院發(fā)布的《2025年8月國內(nèi)手機市場運行分析報告》，8月，國內(nèi)手機出貨量為2260.3萬部，同比下降6.0%；1—8月，累計出貨量1.92億部，同比下降1.7%。
終端產(chǎn)品備貨意愿低迷，直接制約焊料企業(yè)訂單的回升幅度，現(xiàn)貨市場普遍以剛需采購為主。同時，當前，高錫價對消費的抑制作用仍在持續(xù)顯現(xiàn)。
光伏領域同樣面臨壓力。在前期搶裝需求透支的背景下，三季度，國內(nèi)新增光伏裝機累計同比下降1.8%，進一步印證了整體需求端的疲軟態(tài)勢。盡管AI服務器帶來的耗錫量保持高速增長，但由于該新興領域在整體錫消費結(jié)構中占比較低，短期內(nèi)仍難以有效對沖傳統(tǒng)錫消費下滑帶來的影響。從整體來看，需求端對錫價的支撐作用已明顯減弱。
四季度，錫市呈現(xiàn)“供應邊際改善、需求持續(xù)疲軟”的運行特征。一方面，緬甸佤邦錫礦復產(chǎn)推進與印尼錫礦出口回升共同推動供應端環(huán)比增長，對錫價上行空間形成壓制；另一方面，在全球錫庫存仍處于低位、美聯(lián)儲降息預期與中美關系邊際改善等宏觀因素影響下，錫價下行幅度相對有限。
綜合判斷，預計滬錫主力合約價格將維持在27萬~30萬元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運行。后續(xù)需重點關注緬甸佤邦復產(chǎn)帶來的實際供應增量，以及國內(nèi)外宏觀政策的最新變化。
（作者單位：金瑞期貨）
責任編輯：任飛
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.dyhmwt.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網(wǎng)概不負任何責任。
